政策開啟行業新紀元 
，2018環保產業迎新機遇

     2017年環保行業政策主題輪番出動，但整體市場表現平平，PE低位。2018年行業將邁入新階段
，新投資機遇凸顯，工業煙氣與危廢、環境監測、市政水環境綜合治理等細分領域市場釋放

，業績高增長性將繼續保持。


  政策開啟行業新紀元 2018環保產業迎新機遇

  2017年環保行業政策主題輪番出動，但整體市場表現平平，PE低位。2017年，十九大、環保督察、藍天保衛戰、雄安新區等環保政策主題輪番出動，但下遊企業多受停產、限產等影響，其末端治理需求未得到釋放，影響部分環保企業的訂單獲取及業績釋放，因此環保板塊在資本市場表現平平。

  年初至今中信環保板塊下跌1.6%，在29個板塊中排名第17位
，遠低於滬深300板塊漲幅
，亦低於全部A股6.32%的平均漲幅，但跑贏中小板及創業板指數。目前板塊整體動態PE(TTM)及機構配置已降至曆史低位，部分龍頭企業動態市盈率已經在30倍以下，板塊投資價值凸顯。

  2018年行業將邁入新階段，新投資機遇凸顯。2018年，環保促進的供給側改革將帶來產能集中度的進一步提升。政策角度，生態環境監管體製改革力度將進一步加大、環保督察成為常態
，環保稅正式開征、汙染減排提標力度大;企(qi)業(ye)角(jiao)度(du)，工(gong)業(ye)企(qi)業(ye)盈(ying)利(li)得(de)到(dao)修(xiu)複(fu)，具(ju)備(bei)增(zeng)加(jia)環(huan)保(bao)投(tou)資(zi)的(de)可(ke)行(xing)條(tiao)件(jian)。政(zheng)策(ce)與(yu)企(qi)業(ye)兩(liang)方(fang)麵(mian)均(jun)具(ju)備(bei)環(huan)保(bao)投(tou)資(zi)增(zeng)加(jia)的(de)必(bi)要(yao)性(xing)和(he)可(ke)行(xing)性(xing)，將(jiang)有(you)望(wang)催(cui)生(sheng)工(gong)業(ye)煙(yan)氣(qi)治(zhi)理(li)與(yu)危(wei)廢(fei)處(chu)置(zhi)
、監測設備與運維、以及市政水環境綜合治理領域的投資新機遇。

  環境監測：監測事權上收與汙染物監測擴圍
，十三五期間新增設備需求與第三方運維共舞700億市場空間。監測事權上收，催生設備更新及地方監測網建設需求，國控點與地控市場空間約50億元;自證守法與汙染物監測擴圍，提高工業企業需求空間，VOCs將成為十三五期間新增約束性指標，監測設備空間約550億元，此外汙染源設備提標更新需求市場約80億元。第三方服務市場逐步放開，政策不斷發力。

  大氣治理：非fei電dian提ti標biao擴kuo圍wei預yu期qi高gao，煤mei改gai氣qi更geng加jia穩wen健jian。目mu前qian電dian力li工gong業ye常chang規gui煙yan氣qi治zhi理li已yi經jing飽bao和he
，非fei電dian工gong業ye與yu散san煤mei治zhi理li應ying為wei大da氣qi治zhi理li的de下xia一yi步bu工gong作zuo重zhong點dian，主zhu要yao領ling域yu在zai於yu鋼gang鐵tie和he建jian材cai，其qi中zhong建jian材cai中zhong又you以yi水shui泥ni和he玻bo璃li為wei主zhu要yao。我wo們men保bao守shou測ce算suan，鋼gang鐵tie
、水泥、平板玻璃煙氣治理市場空間分別為528、66和20億元
，鋼鐵行業將是非電煙氣治理的主要市場。

  危廢：環保督察趨嚴
，千億市場存在投資機會。環保部數據低估危廢產量，實際年產量超過1億噸，曆史貯存量則高達8000萬(wan)噸(dun)
，但(dan)核(he)準(zhun)處(chu)置(zhi)產(chan)能(neng)不(bu)足(zu)，產(chan)能(neng)利(li)用(yong)率(lv)低(di)。在(zai)環(huan)保(bao)趨(qu)嚴(yan)和(he)督(du)察(cha)常(chang)態(tai)化(hua)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，危(wei)廢(fei)偷(tou)排(pai)漏(lou)排(pai)將(jiang)得(de)到(dao)一(yi)定(ding)遏(e)製(zhi)，危(wei)廢(fei)行(xing)業(ye)未(wei)來(lai)發(fa)展(zhan)將(jiang)會(hui)更(geng)加(jia)規(gui)範(fan)。我(wo)們(men)按(an)照(zhao)年(nian)危(wei)廢(fei)產(chan)生(sheng)量(liang)約(yue)1億噸、處理成本1500元/噸簡單測算，危廢處理市場規模在1500億元，如加上曆史貯存的8000萬噸，市場空間會更大。

  水環境：流域治理乘PPP東風，7000億市場釋放。當前水環境治理形勢依然嚴峻，綜合性流域治理打開水環境治理新通道。環保部印發的《重點流域水汙染防治規劃(2016-2020年)》

，對5年內的流域治理項目匡算投資7000億元。綜合性流域治理意味著大項目與大資金，PPP模式支持必不可少。PPP正zheng在zai逐zhu漸jian由you規gui模mo化hua向xiang規gui範fan化hua運yun行xing轉zhuan變bian，央yang企qi及ji地di方fang國guo企qi參can與yu意yi願yuan及ji推tui進jin預yu計ji將jiang放fang緩huan，為wei民min營ying企qi業ye帶dai來lai項xiang目mu獲huo取qu空kong間jian

，而er環huan保bao部bu明ming確que表biao示shi將jiang加jia大da環huan境jing保bao護hu專zhuan項xiang資zi金jin向xiangPPP項目傾斜力度
，生態環保類PPP有望迎來更大發展。

  散煤治理：meigaiqituijinjianggengjiawenjian。dabufenchengshikongqizhilianggaishanxiaoguomingxian，meigaiqichuxianchengxiao。meigaiqizuoweidangqianjubeijingjixingdesanmeitidaifangan，xiaoguoxianzhu
，qianjingguangming，wenbutuijingengjialiyuxingyechangqiwenjianfazhan。ciwai，jiegoutiaozhengdabeijingxiatianranqigongsijubeichangqifazhanluoji
，zhangwoshangyouqiyuandegongsinenggougenghaozhangwodingjiaquanhehuayuquan，jianshaotianranqijiagebodongdailaidefengxian。

  維持行業推薦評級：2018年，我們將迎來環保行業嶄新的政策周期，並開啟嶄新的投資機遇。體製改革、投入加大、環保稅、提標等政策的預期實施將釋放工業煙氣與危廢、環境監測、市政水環境綜合治理等細分領域的新機遇。環保行業業績高增長性將繼續保持，新政策周期下，環保行業風光正好。

  工業端：1)供給側改革逐漸完成，存量企業與部分新增產能存在環保投資需求;2)環保督察常態化，工業企業增加環保設施投資有動力;3)環保稅與排汙許可證提供硬約束
，環境監測、非電工業煙氣治理、危廢處理將迎來新增需求。

  市政端：1)未來較長一段時間的投資重點將集中於民生感受*為直觀的生態環境修複領域，通常工程量較大
，PPP模式則為政企合作提供新路徑，大訂單及聯合體拿單層出不窮，市場空間有望進一步釋放;2)散san煤mei治zhi理li深shen入ru推tui進jin，從cong大da氣qi汙wu染ran治zhi理li長chang效xiao性xing及ji能neng源yuan結jie構gou調tiao整zheng的de角jiao度du看kan，煤mei改gai氣qi作zuo為wei當dang前qian具ju備bei經jing濟ji性xing的de散san煤mei替ti代dai方fang案an，大da方fang向xiang不bu變bian，預yu計ji未wei來lai推tui進jin將jiang更geng加jia穩wen健jian
，利li於yu行xing業ye長chang期qi發fa展zhan。此ci外wai
，掌zhang握wo氣qi源yuan的de燃ran氣qi公gong司si值zhi得de關guan注zhu。

  重點推薦個股：強者恒強的格局逐漸形成，環保3.0時代需要大平台、大公司，我們建議關注各細分板塊####龍頭個股，推薦監測板塊聚光科技、盈峰環境、理工環科，大氣治理的清新環境、龍淨環保

、迪森股份，水環境綜合治理的東方園林、博世科，危廢處置的東江環保、金圓股份、中金環境
、上海環境。在天然氣板塊
，我們推薦掌握氣源的燃氣公司藍焰控股、廣彙能源

、新奧股份。